网球

江中药业600750太子参盛宴结束江中盈

2019-10-07 14:40:44来源:励志吧0次阅读

  江中药业(600750)太子参盛宴结束 江中盈利拐点渐近

  太子参确定性下跌,盈利能力逐步恢复:我们认为本轮太子参盛宴是彻底结束了。本轮太子参涨价跨度时间之长,为近20 年罕见。供求关系、天气和病虫害、投机炒作把太子参推向400 元高峰。我们判断 年太子参价格逐步回落筑底, 元是相对合理价格。由于太子参价格的下跌,公司成本压力大幅降低,盈利能力逐步恢复。我们预计公司中成药毛利率将从2011 年44%的低谷逐步恢复到70%以上。

  健胃消食片恢复稳定增长,参灵草销售前景可期:太子参本轮价格暴涨对公司健胃消食片销售计划影响较大。2011 年的控制发货,2012 年商业补货,2013 年消化部分库存,我们预计2014 恢复稳定增长。参灵草受到经济下滑和治理"三公"消费影响,短期进入销售平台整理期。但是我们认为国内高端保健品需求市场已经逐步形成,参灵草未来市场空间很大。经过市场调整和营销积累,未来销售收入有超预期可能。

  国内OTC 龙头企业之一,品牌价值凸显:公司是国内知名的OTC 药品和保健品生产企业,"江中牌"健胃消食片是国内日常助消化的领导品牌, 复方草珊瑚含片亦是家喻户晓。初元是国内首个定位于送病人的保健礼品。参灵草专为社会精英阶层打造的顶级滋补保健品。2012 年《中国500 最具价值品牌》排行榜发布:"江中"品牌以60.87 亿元的品牌价值排名第231 位,在医药行业品牌中排名第9 位。

  公司估值有安全边际,基本面拐点确立:目前公司2013 年动态PE 仅为22x,显着低于行业平均估值水平。估值折让基本反映市场对于公司2013 年收入下滑的预期。我们认为太子参未来确定性下跌,公司业绩拐点基本确立。2014 年OTC 销售恢复正常,参灵草销售前景可期。

  我们预计公司 年营业收入为29.8、32.1、34.8 亿元,归属于母公司净利润分别为2.58、3.04、3.59 亿元,折合eps 为0.83、0.98、1.16 元。参考行业估值标准,以2014 年23xPE 合理估值,公司6 个月目标价格22.50 元,给予公司"增持"投资评级。

心情随笔
金牛座
水瓶座
分享到: